“5年内反超腾讯”，这是伍国梁2007年就任北京联众电脑技术有限公司CEO之初许下的诺言。但自去年底以来，这个普通话不太标准的长发港人，在频繁出差奔波的同时不得不在微博上反复澄清各种传言――包括联众裁员、大股东韩国NHN集团欲撤资或联众将被盛大收购等。

　　传言背后是联众的窘迫现状。4月26日，另一个自称为该公司大股东的海虹控股(000503.SZ)发布的年报显示，联众去年总营收为2489万元，净亏损1431.8万元。

　　一个公司有中外两个大股东，这还不是最另类的。在整个网游产业业绩一片红的背景下，老资格的联众显得格外落寞。根据文化部发布的《2009年中国网络游戏市场白皮书》，去年中国网游市场规模达到258亿元人民币，同比增长39.5%。虽然增势较前两年有所放缓，但大多数游戏厂商还是赚得盆满钵满。其中，腾讯以20.9%的市场份额首次取代盛大位居榜首，2009年游戏收入达到53.9亿元。排名前十二位的企业共占据了87.7%的市场份额，但它们中并没有联众的身影。要知道，鼎盛时期的联众一家就曾占据过80%以上的份额。

　　联众由鲍岳桥、简晶、王建华三人创办于1998年，可以被称为中国人网络游戏的启蒙者。到联众上打双扣，让这个游戏平台成为最早实现赢利的中国互联网企业之一。在成立不到三年之际，它就凭借与网络运营商(ISP)的分成模式，以超过3000万元的赢利将新浪、搜狐、网易三大门户甩在身后。

　　亲戚或余悲，他人亦已歌。“我们现在对联众看的很少了。”数字娱乐产业研究咨询机构文睿研究中心的研究总监仓剑对《商务周刊》坦言，联众这次是“用巨亏再次引发大家对它的关注”。

　　自救乏力

　　“你别为难我了，请以我们的公告或伍总微博上的澄清为准。”联众公关负责人李芳对《商务周刊》说。对记者的采访要求，联众CEO伍国梁最终还是选择了沉默。有关伍国梁已被架空的传闻，李芳则表示不知情。

　　这与2007年初联众创始人鲍岳桥离职后伍国梁的频繁高调亮相形成鲜明对比。伍国梁曾大刀阔斧的对联众进行业务调整，大举进军先前错失良机的大型网游市场。他当时对《商务周刊》表示：“我们有信心重夺老大位子。”

　　联众的自救在鲍岳桥时代就已开始。2003年前后，因为错失即时通信和大型图形界面网络游戏两个重要机遇，腾讯、盛大等诸多小字辈的市场攻略又咄咄逼人，联众的黄金岁月转瞬即逝。简晶和王建华在2003年先后离职，鲍岳桥这位曾成功开发PTDOS和UCDOS汉字系统的技术天才则选择继续坚守，并开始策略调整，其中最重要的就是与韩国NHN集团的牵手：2004年2月，鲍岳桥在新加坡银行举办的“香港投资论坛”上认识了韩国游戏娱乐巨头NHN集团负责人。两个月后，NHN成为联众的大股东。

　　伍国梁与联众的结缘也始于此时。作为NHN的主要谈判代表，伍国梁根据NHN的安排，以CFO的身份进入联众。NHN旗下的Hangame互动娱乐平台拥有网络游戏平台、电子商务社区、IM平台、多媒体平台、社群服务及VOD点播服务等6方面内容。而联众虽然拥有极具知名度的品牌和庞大的注册用户，但用户的黏合度并不高。联众希望通过与韩方的合作，引进娱乐社区、个性化虚拟形象等新的内容和形式，开创新的营利机会。NHN也希望借联众的优势地位进军中国。

　　但这些事情，高歌猛进的腾讯、盛大也都在做，联众颓势渐显。2004年联众经营业绩开始下滑，2005年微亏。为改变业务萎靡的状况，联众于2005年下半年正式开始调整战略规划，并在2006年初实施了“回到游戏、专注游戏，集中一切内部力量把游戏平台做好”的发展策略。2006年2月27日，特意以光头造型亮相的鲍岳桥公布了联众的新Logo，将此前沿用7年之久的“红蓝圆形图章”换成了一个内嵌字母“G”的橙色逗号，公司口号也由“中国人的游戏世界”变成了“快乐每一天”。联众还宣布了自2003年腾讯进入休闲游戏市场后最重要的抗争举措：开放联众平台，同时分别外包无线、搜索、电子商务等业务给TOM在线、雅虎中国、卓越网等公司，以便轻装上阵，回归赖以起家的休闲游戏。

　　然而，新策略实施不到一年，2006年底鲍岳桥便向公司员工群发邮件，正式辞去CEO一职，由原CFO伍国梁接任联众新CEO。

　　由伍国梁主导的联众新一轮策略调整，又摒弃了此前确定的回归休闲游戏策略，全力进军大型网游市场。此前，联众已通过与NHN共同建立的全球游戏代理平台GlobalPublishing，引进了首款自主运营的大型图形游戏《灵游记》。伍国梁上任后，联众以前所未有的力度加大了在大型网游上的投入：与皓宇互动联合运营策略网游《三国策4》和图形游戏《星际家园2》，代理NHN的大型网游《R2》，2009年又重磅推出第一款3D武术格斗类网络游戏《精武世界》等。

　　但虎年春节刚过，联众就开始被各种负面消息包围：联众分管大型网游项目的副总裁杨永安离职，一些项目如《精武世界》、《富翁梦想》停运，大量员工未正常上班，NHN撤回大批员工并计划撤资，盛大、完美时空等有意接手至此，联众在试图通过转型重塑辉煌之前，又一次深陷泥淖。

　　所嫁非人

　　对于联众的困境，前联众CEO谢文近日在接受采访时直言：“海虹控股应该为联众的现状负责。”他表示，海虹控股家族气氛严重，对联众长期缺少投入，在人才、机制上缺乏现代企业应有的安排和意识，使得联众难有本质上的突破，也使得联众的市场份额从2000年的85%下跌到目前的不足1%。

　　现在已为天使投资人的鲍岳桥也曾表示，当年联众错失大型网游机遇，除了过度关注为其带来赢利的SP业务而忽略了网游之外，更关键的因素来自于大股东海虹控股。“海虹是从集团整体布局的角度来考虑，当时它有很多大型网游在做，如《A3》等，从它的布局来讲可能觉得棋牌应该是联众最专注的。联众也曾经提出过进军大型网游的想法，但董事会的意见是评估一下，再看一看。”鲍岳桥回忆说，联众当时没有坚持，“海虹毕竟还是大股东嘛”。

　　与此同时，海虹控股对于联众的投资也是屈指可数。据海虹控股的一位老员工透露，在联众发展最关键的1999―2003年四年中，除去收购所用的费用，海虹投入联众的所有资金不超过1000万元，甚至在腾讯发力游戏、联众急需资金的2003年，海虹也没有施以援手。

　　而在目前联众的众多“绯闻”中，NHN意欲撤资无疑是外界关注的焦点。实际上，长期以来NHN与联众之间同样是非不断，比如2007年联众代理《R2》时，双方就曾产生严重分歧。该游戏由NHN开发，在韩国已经运行一年多。联众董事会认为该产品开发并不完善，需要进一步本土化。但韩方不相信中方结论，坚持认为《R2》产品本身已经在中国具备上市条件，应该如期上市。最后联众无奈让步，但公司也由此内耗严重。

　　在NHN的布局中，联众更多被定位成连接NHN和中国网游市场的纽带，也就是说，NHN只简单想通过联众把旗下的大型网游引入中国。在自主开发新产品上，NHN对联众的支持并不多。因为一款大型网游投入一般要在2000万―3000万元，短期内又很难看到收益，NHN自然不愿意投入太多资金来押宝。“同文化一样，游戏也需要一个‘本土化’的过程。”仓剑对《商务周刊》分析到，玩家对NHN的“拿来主义”并不买账。

　　对于联众这几年的没落，不少分析师都认为，联众以休闲棋牌类游戏起家，忠实用户是中国最早一批网民，其消费观念更为成熟，也更偏好互联网休闲游戏业务。而NHN在中国推行的大型网游，用户相对年龄段较低，联众以前的用户群转移到大型图形界面游戏的转化率并不高。大型的网游相对于棋牌游戏来说又需要花费用户很长的在线时间，联众的用户黏合性恰恰是它的“短板”。在目前竞争最为激烈的大型网游市场，联众以己之弱攻敌之强，结果可想而知。

　　以双方合作的《精武世界》为例，该游戏推出之后，联众即一举斩获“中国游戏行业2009年度优秀企业”、“中国游戏行业2009年度最受期待网络游戏”两项大奖。但李芳向记者透露，这个在联众复兴之路上分量颇重的游戏已撤销。易观国际网游分析师玉轶对《商务周刊》指出：“《精武世界》的推广力度不小，游戏理念在国内产品中也较为领先，但游戏的体验确实不尽如人意。这款产品与联众原有的棋牌游戏在用户重合度上相当低，无法顺利转移。”

　　股权疑问

　　不可否认，通过引进股东解决资金困难或实现联盟，几乎是互联网企业发展过程中的“标准动作”。遗憾的是，联众不但没有靠着两棵“大树”乘到凉，反而饱受掣肘。除了在战略上的分歧，记者调查发现，联众与两位股东之间的关系十分复杂。这或许可以从另一个方面来解释：两大股东为何会成为联众复兴之路上的绊脚石。

　　资料显示，海虹控股进入联众是在1999年。当时联众才成立半年，急缺资金，就以500万元的价格将79%的股权出售给了海虹控股的子公司中公网，剩下部分被三个创始人均分(各占7%)。2001年5月，海虹控股收购了中公网手中66.7%的联众股份，成为联众的直接控股方。2004年4月9日，NHN又以1亿美元购入联众50%股份。

　　根据海虹控股3月11日发布的公告，目前两大股东是通过一个注册于开曼群岛名为联众资产管理公司(OurgameAssetsLimited，OAL)的公司持有联众股份。OAL作为联众的总公司，NHN持有其55%股权，海虹控股持有35%股权，OAL管理层持有10%股权。

　　但在海虹控股的2009年年报中，联众和OAL均以联营企业的身份出现。该份年报显示，海虹控股持有联众50%股权，持有OAL公司35.34%股权。

　　此外，联众与OAL的业绩表现也存在明显差距。根据海虹控股的财报，联众在2007年亏损1512.7万元，2008年亏损36.3万元，2009年上半年赢利64.7万元，全年净亏1431.8万元。而OAL在2007年赢利1295.8万元，2008年赢利1384.2万元，2009年上半年赢利739.3万元，全年净亏2016.6万元。

　　实际上，在海虹控股2009年财报出炉之后，有媒体曾经将两家公司的业绩合并计算，得出联众2009年净亏损超过3400万的结论。海虹控股发布的公告对此予以澄清，并声明“联众电脑的业绩并未反映联众总公司的合并业绩”。

　　对于海虹控股、OAL与联众之间到底设立了什么样的股权结构，以及OAL如何获得远超联众的收益，联众公关负责人李芳对《商务周刊》记者的询问未予解答，而是表示“最好去问海虹控股”。但截至记者发稿日，海虹控股的董秘办公室电话一直无人接听。此前，海虹控股董事办的肖女士接受《证券日报》记者电话采访时曾表示，OAL下面有很多子公司，包括联众电脑，但主营业务还是联众电脑的棋牌等业务。

　　回到原点

　　值得一提的是，从联众近三年业绩可以看出，伍国梁进军大型网游的措施还是取得了一定成效。但李芳向《商务周刊》表示，联众目前已展开棋牌三年发展战略，未来肯定将专注做棋牌和channeling(联合运营)业务；而联众近年来大力发展的大型网游项目，未来归属仍未确定。

　　根据规划，联众今年的主要目标是推出《新斗地主》、《军旗》、《德州扑克》等休闲网游项目，在随后的两年将完成11款新游戏和新平台搭建与推广工作。公司预计2010年联众同时在线人数最低为29万，全年收入为5407万元。经过两年的发展后，2012年将完成60万人的在线目标和1.42亿元的收入。

　　在联合运营方面，在盛大、巨人前后脚创建“18基金”和“赢在巨人”计划之后，联众于2009年启动了自己的创业平台“五五计划”，向合作方提供研发、市场、技术、渠道、运营、客户服务等支持，收益最大可达五五共享。

　　绕了几圈之后，联众又回到了休闲棋牌游戏的原点。仓剑认为，联众此次转型符合市场前景变化。随着中国网民的增多，轻松休闲类游戏比起大型网游来更有增长潜力。但他认为，“盛大现在已经摩拳擦掌，而腾讯的优势更加明显，联众想要反扑成功也是难上加难”。

　　其中的一大变数显然还是股东问题。海虹控股在3月11日的澄清公告中声称，自2004年以来，公司与NHN一直合作愉快，目前也未收到NHN关于出售股份的正式书面通知，“根据公司与NHN公司签署的相关协议，若NHN公司与第三方签署任何出售股份的协议，须经公司书面认可。若NHN公司出售其股份，海虹控股将履行相关程序考虑是否行使优先受让权，并对相关事宜进行公告”。

　　4月30日，联众公司也发出澄清公告称，“NHN将继续维持与海虹集团既有合作关系，在高增长的中国游戏市场上，我们将持续通过联众世界实现游戏事业发展的方向将不予以变更”。

　　但从联众已经确定的战略调整可以看出，联众与NHN的“跨国恋”前景并不乐观。“或者全力介入，或者趁早卖出，是摆在NHN面前的两个选择。”仓剑对《商务周刊》分析到，对于用户大量流失、地位完全与以往不可同日而语的联众，NHN增大投资的可能性已经微乎其微，“他肯定希望趁早卖个好价钱”。

　　“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”。在已是强手林立的中国网游市场，联众要单凭一己之力重振辉煌已是机会渺茫，关键在于如何吸取之前的教训，趁自身估值尚可尽快找到真正为公司带来价值增值的接手者。否则，即使制定了更符合市场规律的战略，或许也只是这个游戏王朝的最后一次悲歌。

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